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红旗连锁(002697)2019年业绩预告点评:业绩预告符合预期 公司通过“自建+收购”迅速展店

时间:20-01-22 00:00    来源:川财证券

事件

2020 年1 月21 日,红旗连锁(002697)发布2019 年度业绩预告,公司预计2019 年归属于上市公司股东的净利润约为4.84-5.32 亿元,较去年同期增长50%-65%。

点评

通过“自建+收购”方式迅速展店,前期并购整合基本完成。截止2019 年三季度,公司门店数量已达3027 家,预计2019 年公司净增门店超210 家,由于永辉为公司第二大股东,永辉加速生鲜门店改造赋能,预计全年打造生鲜便利店约300 家,同时引入即食餐饮门店数超300 家。公司近年来通过“收购+展店”方式加速开拓市场,受益于公司较强的门店运营能力及管理能力,前期并购整合基本完成,公司盈利能力提升显著,2019 年公司并购步伐重启。

多措并举,19 年盈利能力有望实现提升。公司通过生鲜化改造+引入餐食+丰富增值服务方式提升客流量、增强客户粘性,其中生鲜板块的引流作用使得门店销售额平均提升20%-30%,经营情况较好的门店利润可提升10%。预计公司19 年盈利能力将提升显著,主要原因为:1)供应链升级;2)提升直采、统采比例来减少中间环节、提升毛利;3)毛利较高的进口商品比重提升;4)数字化系统的开发提升选品效率、优化产品结构;5)内控管理不断增强。

新网银行投资收益丰厚,19 年有望贡献超1.7 亿元利润。2019 年前三季度公司持股15%的新网银行贡献投资收益1.3 亿元,同比增长超200%,其中2019Q3 贡献投资收益5592 万元,同比增速超290%。保守假设2019Q4 新网银行投资收益同比增长100%,预计19 年公司投资收益至少将为1.7 亿元,同比增幅超200%。

维持公司“增持”评级

我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为77.9、83.8、90.3 亿元,分别同比增长7.9%、7.6%、7.7%;归属母公司股东的净利润分别为5.1、6.2、7.4亿元,分别同比增长56.9%、23.1%、19.2%;对应2019-2021 年EPS 分别为0.4、0.5、0.5 元/股;对应 2020 年给予主业25 倍PE、新网银行10 倍PE,分部估值对应目标价10 元/股。

风险提示:成本持续提升;门店扩张、改造进度不及预期;新网银行业绩不及预期。