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红旗连锁(002697):规模扩张助力主业增长 新网银行贡献大额收益

发布时间:2020-04-02    研究机构:东北证券

事件:(1)公司发布2019年报,全年实现营收78.23 亿元,同比增长8.35%;实现归母净利润5.16 亿元,同比增长59.97%。其中单四季度实现营收19.35 亿元,同比增长10.00%;实现归母净利润1.10 亿元,同比增长64.85%。(2)公司拟向全体股东每10 股派发现金股利0.87元(含税)。

点评:

渠道加速扩张,主业增长稳定。2019 年公司展店提速,全年新开309家门店,闭店56 家,门店总数达到3070 家,标志着公司开启新一轮对外扩张。公司2019 年完成对9010 超市的收购与整合,弥补了在商务区域渠道的空白,加强了在快捷食品方面的发展。此外,公司继续加强与永辉的合作,大力发展社区生鲜店;加强与美团、饿了么等线上各大业务平台合作,推进到家业务,实现全渠道发展。

毛利率持续提升,期间费用率小幅增长。受益于供应链不断升级,商品结构不断优化、永辉生鲜供应链的接入,公司毛利率同比提升1.53pct,达到30.89%。期间费用率同比增长1.28pct,达到25.59%。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变化+1.09/0.21/-0.02pct。

新网银行持续贡献大额投资收益。2019 年公司共实现投资收益1.84亿元,其中新网银行贡献约1.7 亿元,同比增长207%。扣除新网银行投资收益影响,公司主业增长约29%。

投资建议:受疫情影响,公司展店计划有所推迟,但受益于必选消费增长稳定及CPI 维持高位,公司业绩能保持稳健增长。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为6.18/7.61/9.09 亿元,EPS 分别为0.45/0.56/0.67 元,对应当前股价PE 分别为21/17/15 倍。维持“买入”评级。

风险提示:门店扩张不及预期;新网银行发展不及预期。

申请时请注明股票名称