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红旗连锁(002697):Q1业绩预告高增长 疫情之下核心竞争力凸显

发布时间:2020-04-08    研究机构:中信建投证券

  事件

  公司发布2020 年一季度业绩预告:2020Q1 公司预计实现归母净利润1.27 亿-1.50 亿,同比增长60%-90%。其中非经常性损益约500 万元,2020Q1 扣非归母净利润增速约为58.5%-89.4%。

  简评

  疫情期间表现优异,Q1 业绩预告靓丽超预期

  2020Q1 公司归母净利润预计同比增长60%-90%,业绩大幅预增,超出预期。

  公司便利店小业态深耕密布,疫情期间所有门店不关门、不断货、不涨价,积极帮助销售滞销农产品,充分保障市场供应稳定,预计疫情对销售形成较大促进;同时公司进一步优化完善红旗云大数据,提高财务和信息化管理水平,一季度经营业绩靓丽。

  预计主业净利润与新网银行投资收益均保持快速增长2019Q1 公司归母净利润0.79 亿元,其中新网银行贡献权益法下投资收益0.27 亿元,主业净利润约0.52 亿元。参考新网银行2019Q2-4 单季度均贡献4300 万以上投资收益,预计20Q1 公司主业净利润与新网银行投资收益均保持快速增长。

  渠道网络建设加速、供应链优化持续推进

  2019 年公司净增门店253 家,期末门店总数3070 家,展店大幅提速。公司持续推进已有门店升级改造,根据所在商圈特征形成包括生鲜门店、精品店、24 小时店、快餐门店等新业态满足消费者多样化需求,并与美团、饿了么合作布局到家业务,并开设“红旗到家”平台促进O2O 布局。

  2019 年公司销售毛利率同比提升1.53pct 至30.89%,毛利率大幅提升的主要原因为公司不断加大直采比例并优化产品结构,提升高毛利产品占比,表明公司供应链能力的持续优化。

  小业态区域深耕密布优势明显

  根据美国、日本零售业发展经验,随人均收入水平的不断提升,消费者对于商超的需求也从物质属性向物质+服务属性转变,在此期间小业态(如日本的便利店、沃尔玛的社区店等)快速发展。主要原因在于小业态零售企业可以发挥密布优势,更加贴近消费者,可以更好、更快地响应消费者的服务需求。

  投资建议:2020Q1 公司业绩大幅预增,反映公司经营能力的提升强化。公司聚焦便利店精细运营,成都地区市占率领先,小业态区域深耕能力强,且随大成都地区的发展扩容,公司未来扩张空间大。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为6.1、7.1、8.1 亿,对应PE 分别为22X、19X、17X,维持“增持”评级。

  风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期

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