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红旗连锁(002697):主业&新网银行推动业绩增长60%-90% 四川省内便利店龙头持续发展

发布时间:2020-04-09    研究机构:天风证券

  主业增长&新网银行推动业绩增长60%-90%,疫情短期利好公司经营。公司2020Q1 归属于上市公司股东净利润为1.27 亿-1.50 亿,同比增长60-90%。

  业绩高增长的主要原因:公司进一步优化和完善红旗云大数据平台,提高财务管理和信息化管理水平。疫情期间,在做好疫情防控的基础上,公司所有门店不关门、不断货、不涨价做好保供企业的职责,经营业绩稳步提升。

  内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司2019年公司新增门店253 家,门店数量达到3070 家。一方面自己加速新开门店。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015 年3 月,公司收购了成都红艳超市125 家门店;②2015 年6 月,公司收购互惠超市388 家门店;③2019 年4 月,公司收购成都市9010 便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁(002697)三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018年开始贡献投资收益,2018 年贡献投资收益0.55 亿, 2019 年贡献投资收益1.7 亿元,2020 年盈利能力有望进一步增强。

  永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

  随着永辉成为公司第二大股东,公司将与永辉就生鲜业务开展深度合作。

  四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。由于疫情利好公司经营,将20-21 年的净利润分别从6.21/7.36 亿上调到6.6/7.6 亿,综合预计2020-22 年净利润分别为6.6/7.6/8.8 亿,当前市值对应20/18/15xPE,维持买入评级。

  风险提示:宏观经济下行,消费者需求下降,并购整合不及预期

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