红旗连锁(002697.CN)

红旗连锁(002697)公司半年报:1H收入增18%主业净利增21% 内生提效外延加速

时间:20-08-19 00:00    来源:海通证券

投资要点:

公司8 月18 日发布2020 半年报。2020 上半年实现收入45.18 亿元,同比增长17.98%;归母净利润2.61 亿元,同比增长10.24%,扣非净利润2.46 亿元,同比增长7.13%。摊薄EPS 为0.19 元;加权平均净资产收益率8.24%,经营性现金流净额-6834 万元。

简评及投资建议。

公司上半年收入增长18%,其中一、二季度各增24%、12%;上半年归母净利润增长10.24%,测算主业净利增长21%,其中一季度主业增长88%、二季度下降10%,二季度主业净利下降主因疫情提成和加班费等人工薪酬增加,我们预计下半年随着疫情逐渐消退及供应链继续提效,公司主业有望恢复良好增长。

1. 上半年开店129 家,闭店10 家,门店总数达3189 家,单店面积约180 平米。疫情期间,公司加速开拓市场,巩固川内便利超市行业领先优势;以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资3000 万元与兰州利民共同成立甘肃省红旗便利连锁有限公司,持股20%,以管理输出的方式跨省扩张。

2. 上半年收入增长18%,主营毛利率增1.44pct。上半年收入45.18 亿元,同比增长17.98%,其中一、二季度各增长23.96%、12.14%,我们估计上半年同店增长超10%;上半年综合毛利率略降0.03pct 至30.19%,其中一季度减少0.21pct、二季度增加0.21pct。此外,上半年其他业务收入降7.8%至2.92 亿元。

(A)分品类,日用百货收入增长11.91%,毛利率增加4.94pct;烟酒收入增长13.93%,毛利率增加1.1pct;食品收入增长26.35%,毛利率增加8.14pct。

(B)分地区,主城区收入增长15.88%至24.66 亿元,占主营收入58.36%;郊县分区收入增27.26%至15.94 亿元,占比37.71%;二级市区收入增25.54%至1.66 亿元,占比3.93%。

3. 上半年销管费用率减少0.06pct,期间费用减少0.02pct。其中销售费用率略增0.07pct 至23.06%,费用额增加1.6 亿元,主要来自房租、促销费用、疫情期间提成和加班费等;管理费用率减少0.13pct 至1.65%,财务费用增加241万元至579 万元。上半年整体期间费用率减少0.02pct 至24.84%,其中一季度减少1.62pct、二季度增加1.56pct。

4.测算上半年主业净利增21%,净利率4.5%略增0.1pct。上半年归母净利润增10.24%至2.61 亿元,扣非归母净利润增长7.13%至2.46 亿元。其中,新网银行贡献投资收益5966 万元、吉百兴投资亏损53 万元;我们测算,剔除联营企业投资收益后,上半年主业净利增长21%至2 亿元。