红旗连锁(002697.CN)

红旗连锁(002697):Q3主业经营稳健 跨区域扩张值得期待

时间:20-10-22 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司公告:2020Q1-3 公司实现营收68.09 亿元,同比增长15.64%;实现归母净利润4.03 亿元,同比下滑0.78%。单Q3 公司实现营收22.91 亿元,同比增长11.28%,Q3 实现归母净利润1.38 亿元,同比下降16.06%。

简评

Q3 收入端维持双位数增长,毛利率进一步提升单Q3 公司收入同比增长11.28%至22.91 亿元,收入增速维持双位数增长。Q3 公司销售毛利率30.94%,环比提升0.18pct,同比提升1.22pct,预计毛利率提升主要受益于产品结构的持续改善。

受疫情影响,新网银行投资收益有所减少

Q3 公司新网银行投资收益同比下滑63%至0.21 亿,预计主要受疫情影响,新网银行放款趋于谨慎、防范风险。剔除新网银行投资收益后,单Q3 公司主业实现归母净利润同比增长6.8%至1.21 亿,Q1-3 主业归母净利润同比增长15.3%至3.23 亿元。

Q1-3 期间费用率有所上升

Q1-3 公司期间费用率24.72%,同比增加0.53pct,预计主要受到上半年防疫保民生相关支出影响带动。其中销售/管理/财务费用率分别23.04%/1.66%/0.02% , 同比分别

+0.54/-0.06/+0.04pct。

甘肃首批门店9 月开业,跨区域扩张值得期待

9 月17 日公司与甘肃省兰州国资利民资产管理集团投资的“红旗便利”连锁超市首批15 家门店正式开业,标志公司通过输出先进管理模式,正式走出四川,实现跨省发展。根据成都日报报道,未来3 年内,双方预计在兰州开设500 家门店,并以兰州为中心逐步向周边城市拓展,实现“红旗便利”连锁超市从兰州走向全省的战略发展目标。

投资建议:Q3 公司收入端回归常态保持双位数增长,新网银行投资收益受疫情影响出现短期波动,主业经营维持稳健,未来公司跨区域扩张值得期待。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.7、6.7、7.9 亿元,对应PE 分别为20、17、14 倍,维持“增持”评级。

风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期