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红旗连锁(002697)公司点评:拟800万收购吉百兴食品20%股份 看好快餐行业&强化快餐供应链

时间:2020-01-10    机构:天风证券

公司于2020 年1 月9 日审议通过了《关于对外投资的议案》,同意公司受让黄万炯、张艳、张蕤持有的吉百兴食品部分股权。公司以自有资金出资人民币800 万元,受让完成后占吉百兴食品股权总数的20%,其中600 万元作为持股出资,200 万元计入吉百兴食品资本公积金。

拟800 万收购吉百兴食品20%股份,看好快餐行业&强化快餐供应链。公司拟通过自有资金800 万元持有吉百兴食品股权总数的20%,其中600 万元作为持股出资,200 万元计入吉百兴食品资本公积金。受让前吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、张蕤分别持有48.5%、46.5%和5%,受让后吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、红旗连锁(002697)、张蕤分别持有38.8%、37.2%、20%和4%。本次投资是基于公司对快餐行业发展前景及市场空间的看好,同时结合公司经营需求,强化公司快餐供应链,为进一步有效管理及业务整合需要。

内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店,截止前三季度公司门店已经达到3027 家。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015 年3 月,公司收购了成都红艳超市125 家门店;②2015 年6 月,公司收购互惠超市388 家门店;③2015 年10 月,公司收购了乐山四海超市32 家门店;④2019 年4 月,公司收购成都市9010 便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018 年开始贡献投资收益,2018 年新网银行净利润为3.68 亿元,贡献投资收益0.55 亿,2019 年盈利能力将进一步增强,前三季度新网银行产生投资收益1.26 亿元,同比增长252.2%。

永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

随着永辉成为公司第二大股东,永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018 年底,公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100 家,后续改造升级计划正有序推进中,预计2019 年生鲜门店新增300 家。

投资建议:四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。新网银行投资收益超预期,故将公司2019-2021 年净利润预测从4.60/5.59/6.31 亿元上调至5.20/6.09/7.20 亿,当前市值对应20/17/15xPE,维持买入评级。

风险提示:行业竞争加剧;新店扩张进展不达预期