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红旗连锁(002697)公司点评:主业增长&新网银行推动业绩+50-65% 四川省内便利店龙头持续发展

时间:2020-01-22    机构:天风证券

1.事件

公司发布业绩预告,2019 年预计实现归母净利润4.84-5.32 亿元,同比增长50%-65%;其中2019Q4 预计实现归母净利润0.78-1.26 亿元,同比增长17%-89%,基本符合预期。

2.点评

主业增长&新网银行推动业绩+50-65%,四川省内便利店龙头持续发展。公司2019 年归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元-5.32 亿元,同比增长50%-65%,其中19Q4 归属于上市公司股东的净利润0.78 亿元-1.26 亿元,同比增长17%-89%。公司2019 年业绩高增长,主要原因是专注主营业务、科技创新充分运用大数据、门店提档升级、优化产品结构、加强内控管理。

①公司加强内控管理及营业收入增加,实现主业的高增长;②新网银行经营情况良好,给公司带来投资收益。公司一直坚持“商品+服务”的差异化竞争策略,一直致力于为消费者提供安全的商品和更多便捷性服务。

内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店,截止前三季度公司门店已经达到3027 家。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015 年3 月,公司收购了成都红艳超市125 家门店;②2015 年6 月,公司收购互惠超市388 家门店;③2015年10 月,公司收购了乐山四海超市32 家门店;④2019 年4 月,公司收购成都市9010 便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁(002697)三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018 年开始贡献投资收益,2018 年新网银行净利润为3.69 亿元,贡献投资收益0.55 亿,2019 年盈利能力将进一步增强,前三季度新网银行产生投资收益1.26 亿元,同比增长252.2%。

永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

随着永辉成为公司第二大股东,永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018 年底,公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100 家,后续改造升级计划正有序推进中,预计2019 年生鲜门店新增300 家。

投资建议:四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。综合预计2019-21 年净利润分别为5.2/6.1/7.2 亿,当前市值对应20/17/14xPE,维持买入评级。

风险提示:行业竞争加剧;新店扩张进展不达预期