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红旗连锁(002697):管理输出兰州国资利民拓展省外 成立海南子公司发力进口产品

时间:2020-06-12    机构:天风证券

  1.事件:公司与兰州国资利民签署《战略合作协议》,共同成立红旗利民,注册资本拟定为人民币15,000 万元,公司占注册资本的20%。同时,公司拟使用自有资金人民币2000 万元投资设立海南省海口市红旗连锁(002697)进出口贸易公司,占100%股权。

  2.点评:

  与兰州国资利民成立子公司管理输出省外,成立海南子公司发力进口产品。公司与兰州国资利民共同成立红旗利民,注册资本拟定为人民币15,000万元,公司以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资人民币3,000 万元,占注册资本的20%。兰州利民是当地民生保障类的市属国有企业,此次合作是公司走出四川,同时也是对新经营模式的探索。双方将利用自身的优势资源及渠道,优势互补,共同发展,创造更大的价值。本次合作将输出公司先进的连锁管理模式,进一步扩大公司影响力,起到上市公司引领作用,不排除未来与其他省份采取合作模式。同时,公司以自有资金2000 万元投资设立全资子公司海南省海口市红旗连锁进出口贸易公司,在国家大力发展海南自有贸易港的背景下,公司在海南设立全资子公司,将有利于公司整合进出口产品供应链,降低进出口产品成本。

  内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司2019年公司新增门店253 家,门店数量达到3070 家。一方面自己加速新开门店。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015 年3 月,公司收购了成都红艳超市125 家门店;②2015 年6 月,公司收购互惠超市388 家门店;③2019 年4 月,公司收购成都市9010 便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018年开始贡献投资收益,2018 年贡献投资收益0.55 亿,2019 年贡献投资收益1.7 亿元,20Q1 新网银行产生投资收益4387 万元,同比增长65.5%,2020年盈利能力有望进一步。

  永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

  随着永辉成为公司第二大股东,公司将与永辉就生鲜业务开展深度合作。

  四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。综合预计2020-22 年净利润分别为6.6/7.6/8.7 亿,当前市值对应21/18/16xPE,维持买入评级。

  风险提示:投资不及预期,宏观经济下行,行业竞争加剧